Prioridades do European Union Financial Centers Roundtable em 2024
A competitividade da UE no setor dos serviços financeiros é uma preocupação importante para todos os membros do EU-RFC. Os membros da mesa redonda acolhem favoravelmente as declarações das autoridades da UE para melhorar rapidamente e de forma abrangente a competitividade. Caso contrário, existe o risco de a UE ficar ainda mais atrás dos seus concorrentes globais em várias áreas-chave, como os mercados de capitais. Os mercados financeiros da UE mais competitivos devem estar orientados para as necessidades da UE e para financiar as empresas e cidadãos da UE.
Os membros do EU-RFC destacam ainda mais as enormes necessidades de financiamento para acompanhar os desafios económicos e as transições ecológicas e digitais, e portanto, a necessidade de acelerar a implementação de uma União dos Mercados de Capitais (CMU) concreta, com uma vontade política mais forte ao nível da UE, e a necessidade de reunir todos os Estados-Membros da UE, incluindo os países mais pequenos da Europa Central e Oriental, que também têm necessidades de financiamento importantes.
Neste contexto, os membros do EU-RFC entendem o seu papel específico como facilitadores entre a indústria financeira e os utilizadores, empresas e investidores (instituições ou retalho). Um papel-chave deve ser contribuir para uma cultura financeira melhorada promovendo a literacia financeira e a resiliência. Entre outras coisas, isto significa que o risco de oportunidade relacionado com a não-investimento deve ser destacado, condições para mobilizar mais investimentos para a competitividade da economia da UE, incluindo as PME.
Mais precisamente, o EU-RFC pretende chamar a atenção das Autoridades da UE para as seguintes prioridades:
1- A necessidade de calibrar e programar adequadamente os regulamentos da UE em relação aos objetivos estratégicos para aumentar as capacidades do sistema de financiamento europeu como um todo, num momento em que precisa ser reacelerado.
De facto, a necessidade de novo capital é enorme. Num contexto de negócio normal, o setor bancário consegue financiar cerca de 500 mil milhões de euros por ano. O novo contexto implica mobilizar 800 mil milhões para capital prudencial mais 600 mil milhões todos os anos para o financiamento das transições Ecológicas & Digitais até 2050, de acordo com a nova Estratégia de Finanças Sustentáveis da Comissão Europeia. Esses recursos devem ser fornecidos tanto pelo setor bancário, como por investidores através dos mercados de capitais. Entre estes, é particularmente importante o papel do setor segurador, que é o maior investidor institucional na Europa. Esta lacuna nas necessidades de capital implica uma forte ambição política e mobilização de atores.
Neste contexto, o lançamento de incentivos eficazes para a criação de uma base de investidores domésticos maior que poderia permitir fluxos de capital adicionais para as empresas da UE é primordial.
Mais especificamente e para acelerar a harmonização da UE e a facilitação do acesso aos mercados europeus, o EU-RFC recomenda focar na implementação de regras e regulamentos existentes em vez de desenvolver novas iniciativas legislativas, e promover ainda mais a convergência de supervisão.
2- A necessidade de refinar regras e organizar uma ação mais coerente de Finanças Sustentáveis ao nível europeu para acompanhar a transição ecológica.
A próxima Comissão Europeia será a última antes da concretização dos primeiros objetivos do Pacto Ecológico Europeu em 2030. O EU-RFC sublinha que o objetivo não é uma corrida rápida, mas uma maratona para garantir a perspetiva de longo prazo.
A primeira prioridade deve ser aliviar o fardo administrativo e refinar e simplificar as regras europeias, bem como verificar como funcionam e são coerentes o trio taxonomia/diretiva SFDR/diretiva CSRD, organizando a consulta dos intervenientes do mercado. A interoperabilidade total com os padrões globais ISSB para criar condições de concorrência global é garantida. É igualmente necessário analisar o impacto destas diretivas.
A segunda prioridade é focar nos planos de transição, porque as empresas são os principais atores para progredir do "castanho para o verde" seguindo um caminho sustentável e conf
iável. É então necessário definir mais precisamente como estes planos de transição devem ser organizados e apoiados de forma convergente: objetivos, cronogramas, agenda, investimentos necessários em cada etapa do plano. Esta deve ser a base para os bancos e investidores (em ações ou obrigações) alinharem as decisões de financiamento com essas ações sustentáveis concretas e mensuráveis.
3- A necessidade de relançar urgentemente o Mercado de Titularização na Europa, que é fundamental para permitir aos bancos financiar a economia partilhando riscos com outros participantes do mercado.
A titularização europeia representava 85% da titularização nos EUA em 2008 e apenas 10% hoje, enquanto esta ferramenta, que foi reformulada para eliminar em grande parte as questões de risco moral que levaram à crise financeira, tem um papel importante a desempenhar para preencher a lacuna de investimento. A titularização é uma ferramenta estrutural, uma vez que a Europa prioriza o financiamento de crédito para empresas num contexto de maiores restrições prudenciais nos balanços dos bancos. Para manter este modelo de financiamento, é necessário partilhar esses riscos de balanço com outros investidores. Se isso não for possível, a lacuna de financiamento entre as necessidades e a capacidade não será abordada.
Foram realizadas discussões com a Comissão Europeia, o Conselho Europeu, bem como com o Parlamento Europeu e as Autoridades Europeias de Supervisão, sobre a recalibração dos seus requisitos prudenciais para os bancos, bem como sobre a reconsideração do Solvência 2 para facilitar o investimento das companhias de seguros, e sobre a revisão pela ESMA dos requisitos de reporte excessivamente onerosos.
O EU-RFC sublinha a necessidade de agir urgentemente para desenvolver instalações de titularização ao nível da União Europeia.
4- Uma revisão necessária da proposta de Estratégia de Investimento a Retalho da Comissão Europeia (RIS).
A estratégia de investimento a retalho é fundamental para mobilizar o segmento retalhista para investimentos de mercado de capitais, seja diretamente ou através da intermediação de fundos. Significa aumentar a educação financeira e as capacidades de assumir riscos controlados, encorajando uma mentalidade que apoie que os cidadãos são responsáveis e devem ser autorizados e capacitados para tomar decisões autodeterminadas com base nas suas preferências individuais. Além disso, os investidores a retalho devem, após serem capacitados para tomar decisões autodeterminadas, ter à sua disposição uma ampla gama de instrumentos financeiros para cumprir as suas estratégias de investimento. Para tal, é importante abrir os mercados de obrigações corporativas aos investidores a retalho e reduzir os obstáculos regulamentares, como a regulamentação PRIIPs que caracteriza muitas obrigações corporativas simples como produtos embalados, limitando significativamente a negociabilidade para os investidores a retalho.
Embora apoie totalmente o facto de que as empresas de investimento devem informar com precisão os clientes, ser transparentes sobre os custos e gerir adequadamente potenciais conflitos de interesse ao prestar serviços de investimento, o EU-RFC salienta que algumas das propostas da Comissão não têm em consideração suficientemente os vários modelos de negócio que existem na União Europeia, e que parece improvável que resultem numa melhor proteção dos investidores.
A rápida solução relacionada com a MiFID II sobre a desagregação da pesquisa tornou claramente evidente que uma vez que os modelos de negócio existentes são reformulados, dificilmente podem ser reinstalados, em detrimento de todos os intervenientes envolvidos, incluindo investidores a retalho e PMEs.
Em vez disso, advogaríamos por reforçar o quadro legal existente, em vez de introduzir novas regras. Neste sentido, é importante que legisladores e supervisores em toda a UE adotem medidas de forma semelhante e evitem o excesso de regulamentação.
Obviamente que essa estratégia também deve contar com a pesquisa acessível especialmente sobre as PMEs. O processo de financiamento real desse tipo de pesquisa ainda é problemático, embora as alterações recentes à MIFIR contidas na Lei de Listagem pareçam seguir na direção certa, especificamente ao permitir o agrupamento de serviços de pesquisa e executivos.
5- Fomentar a Inovação & Finanças Digitais, e acomodar necessidades de financiamento relacionadas.
O EU-RFC sublinha a necessidade de acelerar a inovação, mas também reconhece o "tsunami" regulatório europeu que abrange todos os aspetos da inovação e das novas finanças digitais: MICA, PSD3/PSR, regulamentação FIDA, regime piloto DLT, ou o ato de IA. Mais uma vez, é importante garantir a melhor coerência e eficiência de todos estes novos regulamentos para acompanhar e não destruir novas atividades e inovações digitais. Além disso, os reguladores da UE devem manter uma abordagem neutra em relação à tecnologia, focando nos mesmos negócios, mesmos riscos, mesmas práticas de regulamentação.
Outra questão relaciona-se com as dificuldades dos Fintechs Europeus em aceder a capital de risco, num contexto atual em que o financiamento se tornou mais difícil, especialmente na fase de escala. O EU-RFC apela a todos os intervenientes envolvidos para avaliarem em conjunto as melhores práticas que podem ser aplicadas para fornecer o financiamento necessário para criar os "unicórnios" europeus de amanhã.
6- Uma prioridade mais forte nas questões de Competitividade a nível Europeu.
Por fim, o EU-RFC apoia totalmente as recomendações do Comité Económico e Social Europeu sobre a necessidade de realizar um "check" sistemático de competitividade para qualquer novo processo de política e legislação da UE, bem como de incluir a competitividade dos intervenientes do mercado europeu no mandato das autoridades reguladoras europeias.
A UE deve continuar a focar nas suas potencialidades, que residem na diversidade dos seus Estados-Membros. A harmonização em toda a UE tem-se revelado muitas vezes
difícil e nem sempre é o primeiro passo certo. A UE deve estar aberta a abordagens diferentes e concorrentes de grupos de Estados-Membros para alcançar objetivos comuns.
O EU-RFC sublinha também a necessidade de um diálogo mais forte com as empresas, a nível nacional e da UE. A Mesa Redonda e os seus membros estão empenhados em cumprir o seu papel de facilitadores desse diálogo, e em acelerar a troca de melhores práticas e as parcerias entre os Centros Financeiros Europeus.